Банк Санкт-Петербург завтра опубликует отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы прогнозируем небольшой рост чистой прибыли квартал к кварталу – на 4%, консенсусные ожидания менее оптимистичны и предполагают снижение прибыли на 10%. Судя по отчетности РСБУ, банку удастся существенно улучшить ЧПД и маржу – последняя, согласно нашим оценкам, вырастет за квартал на 50 б.п. до 4,1%. Также исходя из результатов по российским стандартам бухучета, торговый доход сократится относительно 2 кв. – по всей видимости, в этот раз связанные с трейдингом процентные расходы не так сильно давили на стоимость фондирования (во 2 кв. эффект от операций репо для ЧПМ как раз составлял около 50 б.п.).

             
Кредитный портфель, вероятно, останется на уровне начала года.

По нашим расчетам (вновь на основании отчетности по РСБУ), корпоративный кредитный портфель банка сократится на 3% квартал к кварталу, а розничный – увеличится примерно на 8%. При этом с начала года объем кредитов должен остаться почти неизменным, и для выполнения годового прогноза менеджмента по росту кредитования на 5% банку необходимо показать прирост корпоративного портфеля в 4 кв. Мы ждем продолжения понижательного тренда в стоимости риска (минус 40 б.п. за квартал до 2,5%). Расходы могут вырасти на 10% относительно 3 кв. 2016 г. и на 8% за 9 мес., что включает в себя консолидацию терминала Пулково во 2 кв. (без ее учета годовой прогноз руководства по росту расходов составлял 5%).

   

( Читать дальше )

Ждем высокого неосновного дохода... Во вторник Банк СанктПетербург опубликует отчетность за 2 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что восходящая динамика в прибыли сохранится 4 кв. подряд, а ROAE, по нашим оценкам, увеличится до 11% с 10% кварталом ранее. ЧПМ, как мы прогнозируем, останется на уровне 1 кв. (и ниже значений 2016 г.) из-за процентных расходов по активным трейдинговым операциям. В то же время, исходя из отчетности по РСБУ, совокупный доход от торговых и валютных операций (включая деривативы) во 2 кв. был довольно крупным. В итоге операционный доход, согласно нашим расчетам, вырастет на 8% за квартал.

          

.… и активного роста розничных кредитов. Также опираясь на данные по РСБУ, мы прогнозируем достаточно динамичный рост розничного портфеля квартал к кварталу (почти на 9%), тогда как корпоративные кредиты могли прибавить всего около 1%. Стоимость риска, по всей видимости, снизилась не очень существенно мы ждем снижения на 30 б.п. за квартал до 2,7%, а расходы могут увеличиться примерно на 10% квартал к кварталу и на 5% год к году. Рост год к году все еще должен быть обусловлен расширением штата сотрудников. Банк уже заплатил штраф за 2016 г. (292 млн руб.) за несоблюдение требований по неувеличению фонда оплаты труда в рамках программы по докапитализации через ОФЗ; 1 января 2018 г. это ограничение должно быть снято благодаря увеличению капитала за счет допэмиссии.

       

( Читать дальше )

Июльские темпы роста кредитования пока рекордные в нынешнем году

Отзыв лицензии у Югры ощутимо повлиял на статистику. Согласно статистике Банка России, в июле корпоративные кредиты остались почти без изменений месяц к месяцу (здесь и далее за вычетом переоценки). Однако с поправкой на банки с отозванной лицензией, что в основном означает поправку на баланс банка Югра, объем портфеля вырос за месяц на 1,1% (что пока является лучшим результатом за 2017 г.). Портфель розничных кредитов прибавил 1,3% месяц к месяцу (также самый большой прирост в нынешнем году), рост продолжился как в ипотеке, так и в необеспеченном кредитовании. Год к году с поправкой на Югру корпоративные кредиты, по нашей оценке, замедлили снижение до 0,8% с 1,5% в июне. Рост розничных кредитов при этом ускорился с июньских 5,9% до 6,9% год к году. С начала года корпоративные кредиты, по оценке ЦБ, увеличились на 2,2%, розничные на 5,2%. Доля просрочки за месяц не изменилась, оставшись на уровне 6,5% в корпоративном сегменте и 7,8% в розничном.

( Читать дальше )

Банк представил первый проект новой стратегии

Оценка роста кредитования на последующие годы консервативная, но цель по ROAE в 15% сохранена. Банк Санкт-Петербург в рамках встреч с аналитиками обнародовал первый проект новой трехлетней стратегии начиная с 2018 г. Он еще будет обсуждаться и корректироваться, и стратегия может быть окончательно принята в конце 2017 — начале 2018 гг. Так, банк решил сконцентрироваться на качестве активов и на непроцентных доходах, что, по расчетам менеджмента, позволит приблизиться к целевому ROAE (15%) уже в следующем году. При этом рост кредитования предполагается достаточно скромный, а именно 3-5% для валовых кредитов в год. Опережающий рост розницы должен сохраниться, а ее доля в кредитном портфеле составить 20% к концу 2018 г. (впрочем, на конец 1 кв. она уже равнялась 18%, а во 2 кв., по нашим оценкам, может вырасти до 19%). Объем депозитов при этом будет увеличиваться быстрее (согласно плану, примерно на 9% в 2018 г.), приоритет будет отдан счетам до востребования.

( Читать дальше )

Есть основания для умеренного оптимизма

Повышаем рекомендацию до ПОКУПАТЬ

Прогнозная цена повышена на 33%. Мы обновляем прогнозы для Банка Санкт-Петербург, чтобы учесть наш новый макропрогноз, дополнительное размещение акций, а также сильные результаты за 2 кв. 2017 г. по РСБУ. Мы повысили нашу оценку чистой прибыли в 2017 г. на 9% и теперь считаем ROAE на уровне 10% достижимым уже по итогам текущего года. Долгосрочная цель менеджмента по-прежнему составляет 15%, но для этого, на наш взгляд, нужна более серьезная перестройка модели бизнеса. В нашу модель мы закладываем сохранение среднесрочной рентабельности около 10%. Принимая во внимание, среди прочего, более сильный рубль в нашем последнем макропрогнозе, мы повышаем нашу целевую цену на 33% до 1,2 долл./акция и рекомендацию с ДЕРЖАТЬ до ПОКУПАТЬ. Завершение допэмиссии, на наш взгляд, должно снять давление на котировки. Бумага сейчас торгуется с P/BV 2017П, равным 0,4, и этот уровень кажется нам достаточно привлекательным в среднесрочной перспективе с учетом нашего прогноза по среднегодовому росту чистой прибыли примерно на 20% в 2017-2019 гг.

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург разместит новые акции по цене 53 руб. за акцию   

Банк Санкт-Петербург проводит SPO и размещает 60 млн обыкновенных акций (13,6% от текущего капитала) по цене 53 руб. за акцию, что предполагает дисконт 7% к котировкам до объявления цены. В случае размещения 100% акций, банк получит 3,2 млрд руб.

Мы считаем цену размещения привлекательной, принимая во внимание, что банк оценивается в 0,4x по мультипликатору P/BV и 5,0x по мультипликатору P/E за 2017 г.

АТОН

Банк Санкт-Петербург: главный исполнительный директор покинул банк  

Главный исполнительный директор банка Марис Манчинскис покинул банк. Его обязанности будет исполнять Александр Савельев — глава правления банка и основной акционер.

Г-н Манчинскис пришел в банк в сентябре 2016, и такой быстрый уход нас озадачил, особенно принимая во внимание, что банк находится в процессе SPO.

АТОН

Банк Санкт-Петербург объявил SPO

Банк намеревается разместить до 60 млн акций. Преимущественные права будут действовать до 27 июля. Мажоритарные акционеры планируют реализовать свои преимущественные права. Цена размещения будет объявлена 28 июля.

Размер размещения соответствует 13,6% текущего акционерного капитала. С учетом вчерашней цены закрытия (60,4 руб. за акцию) банк может привлечь до 3,6 млрд руб. Новость была ожидаемой, поскольку банк объявил о планах проведения SPO ранее в этом году.

АТОН

Банк Санкт-Петербург обсудит выпуск новых акций 

Наблюдательный совет банка 18 мая обсудит выпуск новых акций. Банк планирует выпустить до 60 млн обыкновенных акций, цена размещения пока не объявлена.

Эта эмиссия соответствует 13,7% от общего количества обыкновенных акций банка и по текущем котировкам оценивается в 3,5 млрд руб. Новость была ожидаемой, поскольку ранее менеджмент сообщал, что банк может провести SPO во 2П17, чтобы нарастить капитал и снять некоторые ограничения, введенные Агентством страхования вкладов. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на новость.

АТОН

Прибыльность сектора улучшилась в марте

Корпоративная просрочка вернулась к историческому максимуму. Согласно статистике Банка России, в марте объем корпоративных кредитов остался почти неизменным (здесь и далее за вычетом переоценки). Год к году корпоративный портфель сократил темпы падения до 4,2% c 4,7% в феврале. Рублевая часть портфеля при этом прибавила 0,4% за месяц и 1,4% год к году, как и в феврале. Розничные кредиты выросли на 0,8% за месяц и на 3,3% год к году, чуть ускорив годовой рост по сравнению с 2,2% в феврале. За квартал корпоративные кредиты потеряли 0,9%, розничные выросли на 0,7%. Доля корпоративной просрочки увеличилась на 30 б.п. за месяц до 7,1%, что соответствует пику прошлого года (и историческому максимуму). В розничном сегменте просрочка сократилась на 10 б.п. до 8,1%, то есть на данный момент можно говорить о боковом тренде.

ROAE за вычетом Сбербанка впервые за восемь месяцев выше 10%. Розничные депозиты увеличились на 0,3% за месяц, а год к году их темпы роста замедлились до 11,6% с 12,2% в феврале; за квартал вклады прибавили 0,7%. Динамика рублевой части была сходной – рост на 0,4% за месяц и увеличение год к году на 14% против 14,6% в феврале. Корпоративные депозиты за месяц прибавили 0,3%, а за год 1,1%. Сектор заработал в марте 127 млрд руб. доналоговой прибыли, что соответствует почти 18-процентной рентабельности капитала по сравнению с 14-процентной в феврале. Без учета Сбербанка, который в марте показал ROAE на уровне 20%, рентабельность сектора также улучшилась до 12%; показатель первый раз превысил 10% за последние восемь месяцев.

( Читать дальше )